（一）2022 年，纸制品包装行业（即纸和纸板容器行业）规模以上企业主营业务收 入为 3,045.47 亿元，占包装行业规模以上企业总收入的 24.77%。2021 年，纸制 品包装行业（即纸和纸板容器行业）规模以上企业主营业务收入为 3,192.03 亿元， 占包装行业规模以上企业总收入的 26.51%。2020 年，纸制品包装行业（即纸和 纸板容器行业）规模以上企业主营业务收入为 2,884.74 亿元，占包装行业规模以 上企业总收入的 28.66%。

　　近年来，随着全球包装产业逐步向以中国为代表的发展中国家和地区转移， 我国纸制品包装行业在全球纸包装产业中的地位日益突出，已成为全球重要的纸 制品包装供应国家，出口规模不断扩大。根据中国包装联合会的统计数据，2018 年我国纸制品包装行业进出口总额为 56.28 亿美元，同比增长 15.45%，其中出口 额为 54.77 亿美元，同比增长 15.89%；2019 年我国纸制品包装行业进出口总额 为 65.09 亿美元，其中出口额为 63.54 亿美元，同比增长 16.01%。2020 年我国纸 制品包装行业进出口总额为 67.60 亿美元，其中出口额为 66.13 亿美元，同比增 长 4.08%。2021 年我国纸制品包装行业进出口总额为 88.40 亿美元，其中出口额 为 86.69 亿美元，同比增长 31.09%。2022 年我国纸制品包装行业进出口总额为 100.30 亿美元，其中出口额为 99.13 亿美元，同比增长 14.35%。

　　最近几年，我国纸制品包装行业保持稳健发展态势，规模以上企业数量队伍 不断壮大，行业收入规模和利润水平保持稳健。据中国包装联合会的统计数据显 示，2022 年，我国纸制品包装行业规模以上企业实现行业主营业务收入 3,045.47 亿元，同比下降 4.81%；2014 年至 2022 年的年均复合增长率约为 4.01%。近年来环保纸袋的市场需求稳步增长，越来越多的商场、超市、 零售店、药店等消费领域开始广泛使用纸袋。据市场研调机构 Zion Market Research 发布的《Global Paper Bags Market：Industry Size，Share，Growth，Analysis and Forecast，2018–2025》报告显示，2018 年全球纸袋市场价值为 47 亿美元， 预计到 2025 年将达到 63.5 亿美元，2019 年至 2025 年的复合年增长率为 4.4%。国家发展改革委、生态环境部 2020 年 1 月 19 日发布《关于进一步加强塑料 污染治理的意见》明确提出“推广应用替代产品。在商场、超市、药店、书店等 场所，推广使用环保布袋、纸袋等非塑制品和可降解购物袋，鼓励设置自助式、 智慧化投放装置，方便群众生活。推广使用生鲜产品可降解包装膜（袋）。” 随 着国内环保政策的深入执行和社会环保意识的增强，将会加快“替塑”进程。未 来几年国内环保纸袋行业市场规模将稳步发展。

　　在全球环境问题日益加剧、国内绿色环保政策、消费者对于食品安全及健康 意识不断加强的影响下，纸制食品包装受到消费者广泛欢迎，同时因其自身的一 次性消费特点，市场消费速度快，具备良好的行业发展前景。随着人们工作生活 节奏加快，外出就餐、快速就餐和外卖送餐将逐渐成为越来越多消费者的餐饮消 费习惯，同时随着“反对餐饮浪费”观念的深入人心，“打包”将成为餐饮消费 的常见形式，这将持续增加纸制食品包装的需求。根据网经社电子商务研究中心 发布的《2019 年度中国生活服务电商市场数据报告》显示，2019 年中国在线外 卖市场规模预计达到 2,912.50 亿元，比上年增长 17.43%，在线订餐用户规模将 达到 4.23 亿人。

　　从总量的角度看，尽管中国近几年的包装纸市场发展较快，但是人均消费量 仅为 12 美元/年，与全球主要国家相比仍然存在较大差距，远没有达到行业发展 的“天花板”。随着人民消费水平的提高，人们对生活质量的要求也会相应的提 升，包装纸行业及下游纸制品消费行业的市场规模有望进一步扩大。

　　（二）目前，国内纸制品包装行业规模以上生产企业超过 2,000 家，行业内大多生 产厂商为中小型企业。虽然经过多年发展，行业内已出现一批规模较大、技术水 平先进的生产企业，但从整体看，纸制品包装行业集中度仍较低，行业竞争激烈， 形成了充分竞争的市场格局。为应对日趋激烈的市场竞争，行业内的优势企业不断扩大生产规模或进行重 组整合，走规模化和集约化发展道路，行业集中度不断提高。同时，优势企业本 身具备较强的资金实力、技术优势、产能优势、成本优势和客户资源优势，可为 客户提供高标准、高性能、高安全性的产品，并可通过持续的技术研发和产品创 新、购置先进设备等保持竞争力，在市场竞争中占据有利地位，将主导未来行业 的竞争格局。

　　报告期内，发行人主营业务毛利率（不含“运输装卸费”）分别为 25.18%、 23.34%和 22.56%。在原材料价格波动等情况下，发行人毛利率水平或将随之波 动。如果原材料价格大幅上涨，而发行人未能及时向下游客户传导，亦或发行人 所处行业市场竞争更加激烈、下游市场需求等外部环境发生重大不利变化，而公 司未能保持较好的研发创新能力、客户服务能力等，公司将面临毛利率下降的风 险。

　　根据发行人已实现的经营业绩、在手订单情况、市场环境及合理预测，2023 年上半年发行人业绩预计情况如下：

　　2023 年上半年归属于母公司所有者的净利润和 扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润增速高于营业收入增速，主要 是由于下游市场消费需求回暖，产能利用率提高，规模经济效应显现，导致净利 润增速高于营业收入增速。

　　公司自成立之日起即专注于纸制品包装的研发、生产和销售，主要产品包括环保纸袋和食品包装，公司产品广泛应用于中西式餐厅、新式饮品（茶饮、果饮等）、服装鞋帽、 休闲食品、医药、图书等零售消费领域，公司所属行业和产品都比较简单，报告期内业绩一般，客户团还算优质，缺乏题材故事没有稀缺性，短线亿左右估值，建议一般申购。

　　说明：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非代表大资金拥挤度的量化表数据（庄概念评分）暴涨。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。